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2025-08-14
星展发布研报称,港灯-SS(02638)上半年售电量跌3.2%,但应占利润升5.7%。上半年每单位分派维持15.94仙。该行已微调对港灯盈测 ,并将目标市盈率从17倍上调至20倍,以反映投资者情绪改善。目标价从6.5港元升至7.4港元,评级“买入” 。星展表示 ,寻求收益的投资者应考虑港灯,因其拥有稳健的财务状况支持稳定分派,提供超过5%的吸引股息率。
星展提及,港灯拥有3 ,617兆瓦的发电容量,是香港岛及南丫岛的主要电力供应商。公司受香港政府通过《管制计划协议》(SCA)监管,且拥有全球最佳的营运纪录之一 。2024年 ,公司超过50%的电力来自天然气。展望未来,公司正投资于脱碳计划,并承诺到2035年逐步淘汰所有燃煤发电厂。公司正建设一个液化天然气终端 ,以促进向燃气发电的转型 。这些举措将进一步把天然气发电比例提升至70%。
该行表示,全球燃料价格疲软将降低2025年净电费,尽管港灯在脱碳方面进行资本投资 ,但其凭借为香港成熟市场提供的高度稳定电力供应服务,享有稳定的现金流。其资产负债表亦稳健,2025年上半年债务对资本比率稳定于51.4%(2024年上半年为51.1%) 。2024财年 ,债务结构稳定,长期债务(超过五年)占总债务的38%。约73%的债务结构为固定利率,最大程度降低利率风险。星展预期港灯2025年上半年这些比率将保持稳定 。
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