在当今的在线游戏和棋牌游戏中 ，作弊问题逐渐成为了玩家讨论的热点话题 。以东游麻将辅助挂是真的吗为例，这款游戏因其高水平的竞技性和娱乐性吸引了大量玩家。然而
，随着游戏环境的日益激烈，越来越多的作弊行为浮出水面 ，尤其是通过外挂软件进行的作弊行为
，成为了行业中的一大顽疾

攻略必备“欢聚斗地主水鱼挂怎么安装”分享用挂教程

欢聚斗地主水鱼挂怎么安装 ”分享用挂教程是真的吗作为一款备受欢迎的扑克类游戏，其玩法不仅考验玩家的技术水平 ，也考察心理素质
。游戏中
，玩家需要在有限的信息下做出决策，而这一点正是让游戏充满挑战的地方。然而 ，一些玩家为了轻松获胜
，选择了通过外挂软件来作弊，这种行为严重破坏了游戏的公平性 ，影响了其他玩家的体验 。

透视外挂是目前在欢聚斗地主水鱼挂怎么安装”分享用挂教程中最常见的一种作弊方式
。透视外挂能够让作弊玩家看到其他玩家的底牌或桌面信息
，这让作弊玩家在每一个回合中都能做出最有利的决策。借助透视外挂，玩家不再依赖自己的记忆和判断 ，而是通过外挂提供的“便利
”来轻松制胜 。这种作弊手段不仅无趣，也完全剥夺了其他玩家通过努力获得胜利的机会
。2025年05月30日 06时22分59秒

教程辅助!“东游麻将”分享用挂教程

透视外挂的存在并非无迹可寻。通过分析游戏的数据传输和操作行为
，技术人员能够发现外挂程序的异常活动 。外挂通常会在客户端与服务器之间进行不正常的数据交互，表现出明显的作弊迹象
。虽然许多游戏开发者和运营商都在采取各种手段来打击外挂 ，持续更新反作弊系统
，但外挂开发者总能通过技术手段绕过这些防线，导致作弊行为屡禁不止。

作弊行为不仅影响了游戏的公平性 ，还使得玩家的游戏体验大打折扣 。一个玩家在一个充满外挂的游戏环境中
，即便具备很高的技术水平，也难以取得真正的胜利
。很多正常玩家因此选择退出 ，寻找其他更为公平的游戏环境。

教程辅助!“欢聚斗地主水鱼挂怎么安装 ”分享用挂教程
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通过加强技术防范和提高玩家的道德意识
，东游麻将及其他类似的游戏平台有望在未来更好地打击作弊行为，保护游戏环境的健康发展 。游戏公司需要加大对外挂检测系统的研发投入 ，并与玩家共同营造一个公平、公正的游戏氛围。

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　　来源：晨明的策略深度思考

　　本文作者：刘晨明/郑恺/杨泽蓁

　　报告摘要

　　“固收+”是市场重要的增量资金
。6月下旬以来，资金的“四个蓄水池 ”发生变化并推动牛市。市场的存款搬家目前处于风险偏好跃升的第一步 ，从纯固收往少量含权（固收+）迁移
，而纯权益目前还不明显 。当前“固收+
”的仓位偏低，未来潜在“推仓位+净申购”有望为市场贡献增量资金
。我们测算：权益仓位抬升可能带来数百亿的增量 ，如果“固收+ ”持股市值回到21年高点
，还有1600+亿的空间。

　　“固收+
”的审美：偏好怎样的行业与公司？我们以主动权益基金为“Benchmark”，通过观测“固收+ ”仓位相对主动权益的高低 ，再结合其绝对仓位
，来推测其行业偏好与选股审美 。结论来看：“固收+
”偏好自上而下的投资框架，审美有四个关键词：【宏观定价】 、【外需】、【格局稳定】
、【白马龙头】
。对自下而上为主的新兴产业的参与程度不高。

　　申万一级行业：“固收+”前五大重仓为有色、电子 、银行
、交运、医药 。相对主动权益超配的前五大行业为有色 、交运
、银行、公用 、非银
。

　　科技：整体参与程度不高 ，结构上偏好格局稳定的细分赛道（如面板）
、白马龙头公司、游戏。对于AI
，“固收+ ”对全产业链的配置力度明显不及主动权益 。对于其他科技资产，“固收+”资金愿意较主动权益超额上仓位的主要是三类：一是格局稳定的赛道 ，如面板；二是各行业的大白马龙头，如圣邦股份 、三环集团
、顺络电子、中兴通讯等；三是游戏
。

　　高端制造（新能源 、军工、汽车）：同样参与力度不强
，结构上偏好格局稳定的风电电缆，以及军工的航发
、军贸。

　　创新药、新消费：新消费几乎没有参与 ，创新药有一定仓位
，但配置强度明显不及主动权益 。

　　出口链：青睐对美出口链龙头。前述三类赛道主要是自下而上逻辑为主
。至出口产业链，开始逐渐有了自上而下的色彩 ，尤其是对美
，“固收+
”的配置偏好也开始显现。仓位较重 、且相对主动权益超额配置的有：家居
、保温杯、轮胎 、白电
、工程机械、叉车 、高机等 。

　　顺周期
、红利、资源品：“固收+”的主阵地，多较主动权益超额配置
。三者共同特征是可以进行偏自上而下的交易 ，前两者是宏观定价
，后者是宏观驱动的大宗定价。对于顺周期，“固收+ ”多配置各行业的白马龙头 ，行业如消费建材 、水泥
、地产、通用自动化 、物流、航空
、食品、农药等 。其中对航空 、物流
、农药最为偏好；对于红利
，主要配置水电、银行
。对于资源品，主要配置铜 、铝
、黄金。

　　我们整理了“固收+
”重仓及相对主动权益超配的前50公司 ，详见正文 。

　　风险提示：基金季报仅披露十大重仓股；固收+基金股票仓位不稳定等
。

　　报告正文

　　一、“固收+”是市场重要的增量资金

　　6月下旬以来，资金面的【四个蓄水池】发生变化
，“资金流入-赚钱效应-资金流入 ”的正螺旋已经打开，指数站上10年高点 ，“牛市思维
”确立。市场的存款搬家目前处于风险偏好跃升的第一步
，从纯固收往少量含权（固收+）迁移，而纯权益目前还不明显 。因此 ，“固收+”是后续市场短期重要的增量资金
。

　　（一）“固收+ ”绝对规模仍小
，但本轮获净申购明显

　　当前“固收+
”基金持股规模仍不大。以偏债混合+二级债基+可转债基三类代表“固收+“基金，25Q2共1339只 ，持股市值共1670亿元
，近几年持股市值持续下滑（份额也在赎回），21Q4持股市值高点为3353亿元 。

　　对比来看 ，主动权益25Q2为2.9万亿元
，”固收+“体量仍偏小。但近期调研看 ”固收+“净申购明显，是边际上的增量资金
。

　　（二）仓位偏低 ，潜在推仓位是另一个增量资金来源

　　“固收+
”基金25Q2权益仓位为13%。与主动权益的持续高仓位不同，经过了19-20年趋势性推权益仓位后
，23年后“固收+”基金进行了股债切换，趋势性降低了权益仓位 。

　　随着今年下半年股债逆转 ，除了净申购之外 、“固收+“基金自身仓位的抬升也可能是增量资金的来源
。

　　我们根据1339只“固收+ ”基金各自的权益仓位上限做了一个测算（二级债基
、可转债基一般权益仓位上限20%、少数更高；偏债混基权益仓位上限在20%-65%不等）：极限假设下
，如果将权益打到满仓，“固收+”资金单靠推仓位还有972亿的增量。在此基础上打折 、也有几百亿的增量 。

　　作为参考 ，今年最明牌的增量资金融资盘从4月低点至今上行了3563亿
。几百亿不算小量级。

　　仓位向上空间比较大的是A股
，港股仓位已经不低 。1339只固收+基金中，有701只能买港股 ，数量占比
、持股市值占比分别为52%、41%
。测算得：能买港股的“固收+
”基金25Q2的港股持仓占股票投资市值比重为32%。多数基金规定的上限为50%
，仓位已经不低 。

　　在净申购+推仓位的共同驱动下，如果“固收+”基金持股市值回到21年高点 ，还有1683亿的空间
。

　　二 、“固收+ ”的审美：偏好怎样的行业与公司？

　　（一）板块偏好：重仓沪深300和中证红利成分股

　　宽基来看
，“固收+
”基金偏好龙头白马为代表的沪深300及中证红利。相对于主动权益在沪深300、中证红利成分股的仓位更高，而创业板指
、国证2000、创业50 、科创50成分股的仓位都更低 。其中有近66%的仓位在沪深300成分股。

　　注：宽基
、申万行业、个股的仓位均为前十大重仓股口径 ，下同
。

　　（二）行业偏好及选股审美：宏观定价 、格局稳定
、外需、龙头白马

　　我们以主动权益基金为“Benchmark”，通过观测“固收+ ”基金在各细分领域的仓位相对主动权益的高低
，来推测其行业偏好与选股审美。

　　首先先简单看申万一级行业：“固收+
”基金前五大重仓行业为有色 、电子
、银行、交运 、医药 。

　　相对于主动权益，“固收+”基金更偏好有色
、交运、银行 、公用、非银
、地产、煤炭 、化工等 ，主要是经济周期类和红利类的行业
。

　　细分行业及公司来看
，“固收+ ”偏好自上而下的投资框架，主要配置各行业的白马龙头。审美有四个关键词：【宏观定价】
、【外需】、【格局稳定】 、【白马龙头】 。对自下而上为主的新兴产业的参与程度不高
。

　　6月至今 ，市场以龙头风格为主
，也一定程度上体现了“固收+
”资金近期较大幅度流入对龙头的增配。

　　1． 科技链条：整体参与程度不及主动权益 。结构上偏好格局稳定的细分赛道
、白马龙头公司、游戏
。

　　首先看“自下而上定价”的AI产业链，“固收+ ”的参与力度相对有限。

　　下方表格主要看三个要素：（1）“固收+
”基金25Q2仓位 ，代表绝对配置强度 。无论是主动权益还是“固收+”
，前50大重仓的仓位门槛是0.4%，前100大是0.2% ，前200大是0.1%左右；（2）25Q2“固收+ ”基金仓位与主动权益仓位之差
，代表“固收+”的相对偏好；（3）“固收+
”基金25Q2仓位变动与主动权益基金的比较，代表其Q2加仓幅度的强弱
。

　　整体来看 ，无论是海外算力链条还是国内算力链条，“固收+”对几乎全产业链的配置仓位均不及主动权益
，且Q2加仓力度也不及。

　　对于其他部分科技资产，“固收+ ”资金愿意较主动权益上更高的仓位：主要是三类资产：

　　一是格局稳定的品种 ，如面板；

　　二是各行业的大白马龙头
，如圣邦股份 、长电科技
、三环集团、顺络电子 、中兴通讯；

　　三是对于游戏，“固收+
”较主动权益更为偏好 。

　　2． 高端制造（新能源
、军工、汽车）： 同样配置不及主动权益 ，偏好风电电缆 、航发、军贸。

　　对于同样偏自下而上逻辑的高端制造
，“固收+”基金同样配置强度不及主动权益
。结构上偏好格局稳定的风电电缆，以及军工的部分航发链
、军贸品种。

　　3． 创新药、新消费：配置不及主动权益

　　对于今年产业趋势显现 、同样偏自下而上逻辑的创新药
、新消费：“固收+ ”基金几乎没有参与新消费 ，多数公司仓位较低；创新药有一定仓位
，但配置强度不及主动权益 。

　　4． 出口链：青睐对美出口链龙头

　　前述科技、高端制造 、创新药
、新消费主要是自下而上逻辑为主
。至出口产业链，开始逐渐有了“自上而下
”的色彩 ，尤其是对美出口链
，“固收+”的配置偏好也开始逐渐凸显。

　　整体来看，对于出口链诸多行业 ，“固收+ ”的配置均较重、且仓位高于主动权益，如家居出口链 、保温杯
、轮胎、白电 、工程机械
、高机、叉车等 。

　　5． 顺周期 、红利、资源品：“固收+
”配置的主阵地

　　顺周期
、红利、资源品的共同特征是可以进行偏“自上而下”的交易
，前两者是宏观定价，后者是宏观驱动的大宗定价
。

　　对于顺周期 ，“固收+ ”大多相对主动权益超配
，且基本配置各行业的白马龙头，相关行业如地产链的家居/消费建材/水泥 、通用自动化
、物流、航空 、食品
、农药等。其中航空、物流 、农药“固收+
”最为偏好 。

　　对于红利 ，“固收+”主要配置水电
、银行
。

　　对于资源品
，“固收+ ”主要配置铜、铝 、黄金。

　　三
、风险提示

　　基金季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面；固收+基金的股票配置比例不稳定；基金配置仅反映过去信息 ，对未来的指引意义有局限性 。